兴登堡研究公司，一家以揭露企业会计造假、管理问题、未公开关联交易和财报违规等而闻名的美国做空机构，近日对二手车商Carvana发起了猛烈攻击。兴登堡研究公司发布了一份名为《Carvana: A Father-Son Accounting Grift For The Ages》的报告，指控Carvana的复苏只是由不稳定的贷款和会计操纵支撑起来的“海市蜃楼”。这份报告详细阐述了Carvana的贷款销售行为，以及首席执行官Ernie Garcia III与其父亲Ernest Garcia II之间的复杂商业关系，后者是Carvana最大的股东。

报告中，兴登堡研究公司指出，Carvana将8亿美元的贷款出售给了一个疑似未披露的关联方，同时利用会计操纵和宽松的贷款审批推动了暂时性的收入增长。这种行为不仅掩盖了公司的真实财务状况，还使得内部人员有机会套现数十亿美元的股票。兴登堡研究公司创始人Nathan Anderson表示，他们进行了广泛的文件审查，并与49位行业专家、前Carvana员工、竞争对手和相关方进行了访谈，才得出这一结论。

Carvana的股价在报告发布后应声下跌，尽管随后有所回升，但这一事件无疑给投资者带来了巨大的震动。Carvana方面则对兴登堡研究公司的报告表示强烈反对，称其故意误导和不准确。Carvana在一份声明中强调，自公司IPO以来的7年里，它一直是被研究最多的上市公司之一，而其他寻求从股价下跌中受益的卖空者已经多次提出了类似的论点。

然而，兴登堡研究公司并未就此罢休。他们进一步指出，Carvana的借款人延期增加是由该公司的贷款服务商促成的，该服务商是Ernest Garcia II经营的私人汽车经销商DriveTime的附属公司。兴登堡研究公司认为，Carvana似乎通过延长贷款期限来避免报告更高的拖欠率，从而维持其表面的繁荣。

事实上，这已经不是Garcia家族及其对公司的控制权第一次成为投资者的关注焦点。近年来，已有多次指控称Garcia家族实施“拉高出货”计划，通过操纵股价来谋取私利。Carvana在从DriveTime分拆出来后于2017年上市，而DriveTime曾是一家破产的汽车租赁公司，其创始人Ernest Garcia II在1990年还曾涉及一起与美国林肯储蓄信贷银行丑闻有关的银行欺诈案。

尽管Carvana在近年来改善了业绩并降低了成本，但其悬而未决的债务负担仍然是一个关键问题。Carvana背负着约48亿美元的垃圾级债务，这使得公司在面对市场波动时显得尤为脆弱。此外，随着二手车价格的下降和运营成本的上升，Carvana的偿付能力也面临着严峻的挑战。

然而，Carvana并未放弃努力。公司一直在进行大量投资，以提高其在竞争激烈的二手车零售行业的规模经济。通过优化整备流程、减少库存和严格的运营成本控制，Carvana已经实现了单车毛利润的大幅提升。在第二季度，Carvana的单车毛利润达到了7049美元，这一数字远高于行业平均水平。

尽管如此，一些分析师对Carvana如此高的利润率的可持续性仍持怀疑态度。他们认为，Carvana需要继续保持其增长势头，并进一步优化其运营模式，才能确保未来的盈利能力。此外，随着美联储下调基准利率，汽车市场的需求可能会上升，但这也将加剧行业内的竞争。Carvana需要不断创新和提升服务质量，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。

兴登堡研究公司的报告无疑给Carvana的股价带来了短期内的波动，但长期来看，公司的基本面和盈利能力才是决定其股价走势的关键因素。Carvana能否摆脱兴登堡研究公司的指控，并继续实现其增长目标，将取决于公司管理层能否有效应对当前的挑战，并继续推动公司的创新和发展。

总的来说，兴登堡研究公司对Carvana的做空行动引发了市场的广泛关注。这一事件不仅揭示了Carvana在财务和管理方面存在的问题，也提醒了投资者在投资过程中需要更加谨慎和理性。在充满不确定性的市场环境中，投资者需要密切关注公司的基本面和行业动态，以做出明智的投资决策。同时，公司也需要不断加强内部管理和财务透明度，以赢得市场的信任和认可。

1.兴登堡揭秘：Carvana复苏幻象，海市蜃楼般的空中楼阁介绍

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